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银河今日视点(202071)
作者:admin 发表时间:2020-08-29 [浏览量:2]
摘要:宏观:6月制造业PMI为50.9%,较上月小幅回升0.3%,维持景气扩张区间运行,表明经济仍处于逐步恢复态势。当前,随着全国疫情得到较好控制,经济生产秩序已经基本恢复至疫情之前态势,经济复苏正在从生产复苏为主导,转向需求复苏为主要矛盾的阶段。预计下半年

  宏观:6月制造业PMI为50.9%,较上月小幅回升0.3%,维持景气扩张区间运行,表明经济仍处于逐步恢复态势。当前,随着全国疫情得到较好控制,经济生产秩序已经基本恢复至疫情之前态势,经济复苏正在从生产复苏为主导,转向需求复苏为主要矛盾的阶段。预计下半年规模性政策全面发力下需求持续回升、新一轮改革红利逐步显现,下半年至明年上半年经济运行将进一步恢复到常态化增长运行轨道。

  零售:我们认为下半年零售消费将进一步出现改善。一方面,尽管部分地区出现病情反弹,全国总体疫情防控取得阶段性成功,线下各渠道门店基本实现正常营业,客流量逐步回升,虽较历史往期仍存在一定差距,但环比的明显改善不容小觑;另一方面,政策层面从供需两端、全消费链积极提振整体消费环境,消费券等刺激消费手段得以最大限度放大政策和资金的杠杆作用、乘数效应,最大限度促进消费回补和潜力释放。在此背景下,我们继续维持前期全渠道配置的逻辑不变,同时建议增持超市、化妆品以及电商服务中的优质标的。公司方面,我们继续维持前期的推荐组合:家家悦(603708.SH)、珀莱雅(603605.SH)和壹网壹创(300792.SZ)。

  家电:我们认为疫情对家电国内市场的影响已逐步缓解,房地产竣工的回暖也有助于需求反弹,下半年内需将大概率改善。建议关注业绩修复确定性强的白电龙头企业美的集团(000333)、格力电器(000651)和海尔智家(600690)和受益于竣工回暖的厨电龙头老板电器(002508)。

  电力设备及新能源:展望2020年下半年,我们认为行业景气度有望持续,行业回暖将被逐步验证,板块估值仍有抬升空间,板块排名:电动车>光伏>风电>电网。其中,电动车的确定性最强,龙头公司值得长期持有,而新能源发电、电网具备较强的周期属性,下半年存在博弈性机会。

  美联储主席鲍威尔:第二季度GDP增速降幅可能是有记录以来最大的;新冠肺炎本身以及其应对措施导致了经济活动急剧下降,失业人数激增;第二次新冠疫情爆发可能会削弱信心;第二波疫情可能迫使政府和民众暂停经济活动。

  美国联合航空宣布,将于7月8日恢复中美航线运营,率先复航的上海浦东-旧金山航线将经停首尔仁川机场。旅客可于每周三、周六从旧金山搭乘该航班返回上海,或于每周四、周日从上海出发飞往旧金山。

  欧元区6月CPI初值同比升0.3%,预期升0.1%,前值升0.1%;环比升0.3%,预期升0.2%,前值降0.1%;核心CPI初值同比升1.1%,预期升1.1%,前值升1.2%;环比升0.3%,前值持平。

  英国一季度GDP终值同比萎缩1.7%,预期萎缩1.6%,初值萎缩1.6%。一季度经常帐赤字211亿英镑,预期赤字150亿英镑,前值赤字56亿英镑。

  日本5月失业率2.9%,创2017年5月以来新高,预期2.8%,前值2.6%。5月工业产出初值环比降8.4%,预期降5.9%,前值降9.8%;同比降25.9%,预期降23.1%,前值降15%。日本5月新屋开工同比减12.3%,预期减14.4%,前值减12.9%;5月营建订单同比减6.1%,前值减14.2%。

  联合国世界粮食计划署发布最新《全球粮食危机报告》表示,受新冠疫情影响,到今年底,全球面临严重粮食不安全状况的人数将增至2.65亿,同比几乎翻一倍。

  中央全面深化改革委员会第十四次会议审议通过《国企改革三年行动方案(2020-2022年)》、《关于深化新一代信息技术与制造业融合发展的指导意见》、《深化农村宅基地制度改革试点方案》。会议指出,今后3年是国企改革关键阶段,要抓重点、补短板、强弱项,推进国有经济布局优化和结构调整。

  央行决定于7月1日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。调整后,3个月、6个月和1年期支农再贷款、支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%;再贴现利率为2%。央行还下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点,调整后,金融稳定再贷款利率为1.75%,金融稳定再贷款(延期期间)利率为3.77%。

  中国6月官方制造业PMI为50.9,预期50.4,前值50.6;其中,生产指数、新订单指数分别为53.9、51.4,均高于临界点。6月非制造业PMI为54.4,前值53.6;综合PMI为54.2,前值53.4。

  《非金融企业债务融资工具定向发行注册工作规程(2020版)》7月1日起施行,在前期统一注册模式实践基础上,将PPN纳入统一注册品种,豁免单独注册。同时引入封闭主承销商团模式,适度放开发行环节主承销商数量;完善注册发行机制安排,提升注册发行便利性和灵活性。

  财政部、税务总局:自2020年1月1日起至2024年12月31日,对注册在海南自贸港并实质性运营的鼓励类产业企业,减按15%的税率征收企业所得税;对旅游业、现代服务业、高新技术产业企业新增境外直接投资取得的所得,免征企业所得税。

  经过近8天的飞行,北斗三号最后一颗全球组网卫星于6月30日下午成功定点于距离地球3.6万公里的地球同步轨道。目前,卫星天线已展开,有效载荷已开通,卫星在轨工作正常。

  周二(6月30日),上证指数收盘涨0.78%报2984.67点;深证成指涨2.04%报11992.35点,创4年半新高;创业板指涨2.77%报2438.2点,创4年半新高。两市成交额7466亿元,较上一交易日(7163亿元)量能略有放量。6月,上证指数累计涨4.64%,深证成指大涨11.6%,创业板指大涨16.85%。

  A股单边上行,沪指剑指3000点;大金融板块午后发力,科技股全面走强。行业板块方面,大金融午后崛起,互联网金融方面,中迪投资、旗天科技、安硕信息、绿地控股、新力金融、恒银金融、京天利涨停;金融科技方面,中科金财、银之杰、科蓝软件、信雅达涨停。免税店概念全天强势,凯撒旅业、王府井、海航基础、中国中免、供销大集涨停。无线耳机概念走强,雷柏科技、惠威科技、星徽精密、歌尔股份、信维通信涨停。券商午后发力,光大证券涨停,兴业证券触及涨停。此外,国产芯片、无人驾驶、光伏、药用玻璃、5G等题材均有不俗表现。短期的A股市场将随着新冠疫情风险的反弹与“六保”政策的发力而呈震荡的态势。部分行业和指数将呈现高弹性。应持续关注新冠疫情防控进程及相关因应措施的力度,市场基本面预期差、资金面预期差对市场的扰动。

  现金牛组合(不分先后)包括:捷佳伟创(300724.SZ)、三江购物(601116.SH)、华夏银行(600015.SH)、中国人保(601319.SH)、万孚生物(300482.SZ)、中信证券(600030.SH)、苏泊尔(002031.SZ)、南京银行(601009.SH)、航民股份(600987.SH)、思维列控(603508.SH)。(分析师:洪亮)

  6月制造业PMI为50.9%,较上月小幅回升0.3%,维持景气扩张区间运行,表明经济仍处于逐步恢复态势。当前,随着全国疫情得到较好控制,经济生产秩序已经基本恢复至疫情之前态势,经济复苏正在从生产复苏为主导,转向需求复苏为主要矛盾的阶段。预计下半年规模性政策全面发力下需求持续回升、新一轮改革红利逐步显现,下半年至明年上半年经济运行将进一步恢复到常态化增长运行轨道。

  从短期经济运行动能与库存周期角度看,制造业PMI新订单指数继续回升,产成品库存下降,因此经济动能指标(新订单-产成品库存)上升1个点至4.6(上月为3.6),显示需求端有进一步提振,但距离疫情发生前1月份该指标所示水平5.4仍有一定差距,后续仍需继续观察。受经济增长放缓、就业压力增大、居民收入下降、企业盈利状况恶化等影响,投资、消费数据至今为止依然疲弱,需求端仍未回到正常增速区间,供大于求矛盾所造成的库存去化压力仍未可掉以轻心。

  6月PMI非制造业经营活动状况为54.4%,比上月回升0.8%,连续四个月上升,但低于近年当月均值。本月建筑业发展动能仍在。在政策利好的推动下,服务业也呈现渐进式恢复态势,6月服务业较5月上升1.1%至53.4%。此前,多数服务业行业,特别是生活性服务业,受疫情冲击较为严重。随着疫情得到控制,多地管制措施逐步放松,多项针对性的纾困、救助政策的实施,如进一步减税降费、信贷支持等,推动服务业加快恢复,未来非制造业数据有望继续保持稳定回升。复工复产推进下交运、信息传输服务、金融业等行业景气度维持较高区间,但文化体育娱乐和居民服务业景气度持续位于临界点以下,可选消费复苏依然明显滞后。

  (四)尽管市场对海外经济恢复增长的信心正在增强,但复苏前景仍存在高度不确定性。

  PMI增长反映企业复工带来的短期反弹,但需求仍然疲弱。随着封锁政策的放开,交通和餐饮等行业的状况有所改善,但目前海外疫情随着经济重启强劲反弹,确诊感染人数的持续增加可能破坏甚至扭转当前逐步乐观的趋势,近期美国多州出现新冠肺炎确诊病例数量显著回升的情况。近日,国际货币基金组织进一步下调全球经济增长预期,从此前同比衰退3%,进一步降低预期至衰退4.9%,下半年全球经济形势仍然不容乐观。(分析师:张宸)

  商务部全国重点监测的部分省市披露端午假期消费数据。其中,重庆市主要商圈和重点监测企业实现零售额17.4亿元,同比增长7.5%。江苏省内重点商贸流通企业实现销售额约14.7亿元,基本恢复至去年同期水平;南京重点监测的14家企业销售额环比实现增幅18.37%。陕西省实现商品零售98.1亿元,同比下降5.4%。辽宁省80家重点监测的零售企业销售额同比增长1.1%。国家邮政局监测数据显示,端午节假期(6月25日至27日),邮政快递全行业共揽收快递包裹6.07亿件,同比增长45.38%,投递快递包裹6.51亿件,同比增长47.68%。据文旅部测算,端午三天假期内全国共接待国内游客4880.9万人次,同比恢复50.9%;实现旅游收入122.8亿元,同比恢复31.2%。中国国家铁路集团有限公司公布统计,端午小长假运输期间(6月24日至6月27日),全国铁路发送旅客2678万人次,日均发送旅客670万人次;6月25日,全国铁路发送旅客753万人次,创2020年春节后单日旅客发送量新高。

  对整体零售市场的最新观点:对于零售企业来说,全年70个大中型假期的表现将很大程度上决定全年的增量空间。今年初受新冠肺炎疫情的拖累影响,1-5月份社消累计同比下滑13.5%,但其影响程度出现逐月的降低缓解,5月单月的社消同比降幅已经缩窄至2.8%;随着新冠疫情防控取得阶段性成功,一方面各行各业积极重塑恢复正常的商业运营及消费环境,另一方面各地政府积极响应促消费的政策号召,短期内带动消费回补已经初显成效。往年端午消费增速表现环比五一会出现增速的回落,但与同年清明节表现相当(以2019年为例,端午假期的增速区间6.2%-7.73%略低于五一小长假各地零售额增速区间6.5%-11.8%,但与清明小长假6.2%-7.73%的区间相似);今年端午期间的消费情况环比五一期间出现增速改善提升,更多的是受益于疫情防控之下整体环境好转,消费环境逐步恢复。我们认为下半年零售市场增速将呈现企稳向好的迹象,随着我国疫情管控效果的进一步显现,社消增速也将回归疫情前水平,预计全年社消仍有3-4%的增速表现。

  总体特点:前期“小长假”消费市场结构暂时出现变化,受疫情影响,消费者依旧存在减少外出的主观避险情绪,同时景区管控严格,电影院等聚集性场所暂缓营业,导致前期表现优异的新兴大众消费(旅游。电影等)表现欠佳,规模损失幅度超过传统的零售企业。

  重庆市多家大型商场大力开展满额送礼、满额送券、发放现金券、端午趣味游园会等活动,激发消费者的购买热情;苏宁全场家电价格下调10%,解放碑商社电器开启第8届重百家电节,纷纷提供大力度促销优惠活动,销售分别呈2倍、7倍以上增长;重庆主城六大商圈零售额增长4%,其中观音桥、三峡广场商圈增长7.4%、7.1%。辽宁省内端午假期期间,沈阳市居民消费券共核销使用16.6万张,累计优惠金额282万元,撬动消费2689.1万元,杠杆率达1∶9.5;朝阳市惠民消费券发放以来,累计补贴资金550万元,撬动消费9500万元,杠杆率达1∶17.3。各地通过发放消费券、商场推行满减赠礼等促销让利活动,旨在集聚市场人气,为恢复商圈百货、购物中心等商业体的客流奠定基础,短期内可以不间断持续刺激消费者的购买欲望并提振购买力,叠加节假日效应,可以有效促进对应地区区域内的消费复苏。

  从全国快递的包裹揽收以及投递增速表现情况来看,端午假期期间均出现了增速的环比提升;一方面今年端午受双闰月的影响后移至6月底,因此中下旬的电商“618”大促会带动快递量的上升,另一方面,端午期间各地纷纷推出与龙头电商、直播平台的合作推进“云销售”,也进一步推动线上渠道的加速发展。各地采用线上带游带货、线下线上结合的方式,丰富端午文旅和农产品销售市场,通过网络现场直播、发放电子消费券等方式,提振消费信心;端午期间粽子、咸鸭蛋等传统美食和牛奶、啤酒、肉类等销量大涨。北京市原计划推行消费季活动,以“品味消费,京范儿(FUN)生活”为主题,自6月6日启动至十一黄金周后结束,贯穿端午节、七夕节、暑期、国庆节、中秋节等多个重要促消费节点,但由于受疫情反弹影响拖累,商场大多减少了活动的举办转而发力线日大连国际电商节启动,20多家电商平台企业和500家商贸流通企业组织百余名网红主播进行义卖和直播带货。疫情期间,电商渠道以及本地即时零售平台等具有配送业务的销售渠道优势显现,不仅确保了价格稳定之下各类必选、可选类商品的充足供应,同时减少人员聚集接触,为消费者日常生活的便利性与安全性提供保障。

  我们认为下半年零售消费将进一步出现改善。一方面,尽管部分地区出现病情反弹,全国总体疫情防控取得阶段性成功,线下各渠道门店基本实现正常营业,客流量逐步回升,虽较历史往期仍存在一定差距,但环比的明显改善不容小觑;另一方面,政策层面从供需两端、全消费链积极提振整体消费环境,消费券等刺激消费手段得以最大限度放大政策和资金的杠杆作用、乘数效应,最大限度促进消费回补和潜力释放。在此背景下,我们继续维持前期全渠道配置的逻辑不变,同时建议增持超市、化妆品以及电商服务中的优质标的。公司方面,我们继续维持前期的推荐组合:家家悦(603708.SH)、珀莱雅(603605.SH)和壹网壹创(300792.SZ)。

  疫情恶化的风险;CPI表现不及预期的风险;消费者信心不足的风险;行业竞争加剧的风险。(分析师:李昂)

  根据星图数据,本次618期间,全网销售额同比增加43.8%至4573.3亿元,分品类来看,家用电器销售额为621.5亿,占比13.59%,排名品类第一。根据奥维云网数据,618期间(2020.05.25-06.21)白电销售复苏明显,空调、冰箱、洗衣机线月空调内销与去年同期持平。

  产业在线万台与去年同期持平,外销615万台,同比下滑2.0%。我们认为随着疫情影响的减弱,内销有望逐步恢复,出货端增速将继续环比改善。虽然海外疫情持续,但截至目前出口整体表现尚好,由于疫情的不确定性,出口后期可能会面临一定压力。

  6月9日,重庆市商委联合重庆市内外家电综合卖场以及家电生产企业,启动了“2020家电以旧换新消费促进活动”,包括电视、冰箱、空调、洗衣机以及生活电器等产品,补贴力度从200元到800元不等。广西再次启动了“家电以旧换新”,活动可享受新家电销售价格8%的补贴,最高可享受500元补贴,预计其他地区有望跟进推出相关措施,激活家电消费购买力。

  6月申万家电指数上涨2.17%,排在申万28个一级行业第19名,年初至今家电板块下跌1.85%,表现不及沪深300指数(0.32%),行业市盈率(TTM)为19.79,低于2006年至今历史平均水平21.54,处于中等偏低位置。家电股估值溢价率(A股剔除银行股后)为-15.38%,历史均值为-11.15%,行业估值溢价率较2005年以来的平均值下降4.22PCT,位于相对较低位置。

  我们认为疫情对家电国内市场的影响已逐步缓解,房地产竣工的回暖也有助于需求反弹,下半年内需将大概率改善。建议关注业绩修复确定性强的白电龙头企业美的集团(000333)、格力电器(000651)和海尔智家(600690)和受益于竣工回暖的厨电龙头老板电器(002508)。

  风险提示:原材料价格变动的风险;房地产调控的风险;疫情影响超预期的风险。(分析师:李冠华)

  消费建材板块2019、2020年均表现突出,尤其消费建材龙头企业涨幅居前。一方面得益于消费建材龙头企业的业绩持续高增长,另一方面地产精装率提升有助于消费建材各行业龙头企业市占率的提升。

  展望2020年下半年,我们认为地产精装率提高带来行业集中度提升的趋势仍然不变,叠加旧改释放的需求,预计消费建材行业将维持高景气度,龙头企业话语权将继续提升。

  2019年基础设施补短板项目加强,房地产投资维持较高水平,对水泥需求提供了较强支撑,全年水泥熟料产量15.2亿吨,同比增长6.9%,水泥产量23.3亿吨,同比增长6.1%。2019年水泥行业首次突破万亿营收,实现营业收入1.01万亿元,同比增长12.5%,利润1867亿元,同比增长19.6%。行业景气度较高。

  2020年受新冠肺炎疫情影响,1-3月,建材行业增加值同比下降14.1%,降幅较1-2月收窄7.7个百分点。水泥产量3亿吨,同比下降23.9%。随着复工复产顺利进行,1-4月,全国水泥行业实现营业收入2332亿元,同比下降13%,降幅较一季度收窄8.7个百分点,利润总额353亿元,同比下降18.1%,降幅较一季度收窄12.8个百分点,4月当月水泥行业实现主营业务收入936亿元,同比增长4.4%,利润177亿元,同比增长0.6%,实现由负转正。1-5月,全国水泥产量7.69亿吨,同比下降8.2%,降幅较一季度收窄15.7个百分点,5月当月水泥产量2.49亿吨,同比增长8.6%,创水泥单月产量历史新高。

  2016年以来,行业新增产能得到有效控制,行业新增熟料产能呈现递减态势。同时行业集中度提升,形成有效竞合态势,行业利润控制在合理区间。产能置换和错峰限产成为控制新增产能的常态化工具。

  我们看好三条投资主线)水泥:基建投资复苏以及地产投资韧性,行业仍处于高景气区间,看好具有成本优势的行业龙头海螺水泥、受益京津冀地区基建复苏的冀东水泥以及受益西部大开发的甘青水泥龙头祁连山。(2)防水:受益于基建投资复苏以及城镇老旧小区改造,推荐科顺股份。(3)陶瓷、五金、涂料等消费建材:地产竣工端将逐步回暖,同时地产精装率提升,品牌龙头消费建材受益,推荐蒙娜丽莎、坚朗五金,关注三棵树。

  3、风险提示:基建投资复苏低于预期的风险;行业新增产能超预期的风险。(分析师:王婷)

  尽管新冠疫情影响国内外需求,但为了应对经济增长压力,新能源行业普遍得到了更好的政策呵护。截至2020年6月23日,年初至今电力设备及新能源(中信)指数上涨14.59%,强于同期沪深300指数13.97个百分点,表现良好。展望2020年下半年,我们认为行业景气度有望持续,行业回暖将被逐步验证,板块估值仍有抬升空间,板块排名:电动车>光伏>风电>电网。其中,电动车的确定性最强,龙头公司值得长期持有,而新能源发电、电网具备较强的周期属性,下半年存在博弈性机会。

  国内外政策共振,2020年下半年新能源汽车复苏态势明显,我们预计2020年全球新能源汽车销量为260万辆(同比+17.6%),动力电池装机有望达到143GWh(同比+26.1%)。我们认为有4条产业链的前景相对更明朗,分别为特斯拉产业链、大众-江淮-国轩产业链、宁德时代产业链、LG化学产业链。同时,随着CTP技术推广,5G基站的建设,磷酸铁锂有望超预期回暖。建议关注:宁德时代(300750.SZ)、国轩高科(002074.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)、当升科技(300073.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、星源材质(300568.SZ)、璞泰来(603659.SH)、新宙邦(300037.SZ)等。

  (1)光伏:2020年国内光伏需求回暖,海外需求影响较大,但负面影响或弱于预期。整体来看,我们预计2020年全球新增光伏装机有望达到100GW(国内40GW、海外60GW),同比上涨2.5%。我们建议关注3条确定性更高的主线:辅材(胶膜、玻璃)、大硅片、N型电池。建议关注:通威股份(600438.SH)、隆基股份(601012.SH)、中环股份(002129.SZ)、福斯特(603806.SH)、福莱特(601865.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、锦浪科技(300736.SZ)等。(2)风电:补贴退坡倒逼存量项目建设提速,风电板块在此预期下迎来阶段性投资机会。零部件企业的业绩在2019年快速释放,2020年有望继续保持;风机企业在2019年已然触底,2020年或将反弹回升。建议关注:金风科技(002202.SZ)、明阳智能(601615.SH)、中材科技(002080.SZ)、天顺风能(002531.SZ)、东方电缆(603606.SH)、日月股份(603218.SH)等。

  2020年电网有望积极承担逆周期调节责任,资本开支有望不降反增。在电网投资中,特高压是最确定的投资方向,根据国网规划,2020年内新审批的7条特高压线亿的市场增量空间,核心设备或带来220亿元左右的增量空间。与此同时,目前充电桩仍存在较大缺口,被列入“新基建”,投资有望加速。建议关注:特锐德(300001.SZ)、许继电气(000400.SZ)、国电南瑞(600406.SH)、中国西电(601179.SH)等。

  风险提示:电力需求下滑明显的风险、新能源发电消纳能力不足;竞争加剧导致产品价格持续下行;补贴下滑导致行业增长放缓;新冠疫情影响超预期。(分析师:周然)

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